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府库第1220期原创内容

美股又创新高，前一阵子的紧张情绪好像过去了

昨晚看到标普 500 又创了新高。3 月底到 4 月初那阵市场跌得挺凶的，当时心里觉得挺紧张，现在回头看，好像跌得也没有那么多。

先把各类资产今年以来的整体收益拉出来看一下。

海外股市是今年最舒服的一块，日经 +16% 领跑全球，英国富时 +7%，美股的标普和纳指也都是正收益。海外的涨势比较普遍，不是只有美股一家在涨。

A股内部的分化挺大。中证 500 涨了 10% 左右，中证 2000 也有 9%，但沪深 300 和上证指数就只有 2% 左右，大小盘的节奏不太一样。港股这边最意外，恒生指数还有 2%，但恒生科技跌了 8.6%。这三个指数今年走出了三条完全不同的节奏。

债券整体平静，中债和美债都是小幅的正收益。原来组合里放债做"减震"的那部分，今年基本没出什么问题。

商品这边反差最大。原油因为中间那段供给因素涨了 50% 以上，黄金白银都涨了不少，但比特币年内反而跌了 11.5%。

估值已经涨到比较高的位置

全市场估值明显已经走到偏高的位置了，5 年分位已经到了 96.88%，10 年分位也有 82%。

再看各个宽基指数。沪深 300 的估值还算合理。但中证 500、中证 1000、创业板这些中小盘和成长股的 PE 5 年分位基本都在 88% 以上，虽然放在十年和历史的周期上面还没有达到这么夸张，但确实不便宜了。

全市场综合起来看，估值不便宜的警示信号一直在。

市场强度从极度超跌反弹到中强

短期强度指标现在是 0.70，长期强度 0.57，两个都处在正常偏高的位置。3 月下旬的时候，当时市场有一波比较明显的回调，那次市场强度指标到了极度超跌的位置，后续市场确实也反弹了一个不错的幅度呀。

今年这轮下跌跟去年那轮放一起看

把今年这轮下跌跟去年 2 月到 4 月那轮下跌放一起看,会发现一个挺有意思的形态差异。

两条线都从各自 2 月的高点起算。

去年那轮,标普 500 从 2 月 19 日的高点一路往下磨,到 4 月 8 日见底的时候,已经跌了将近 19%。见底之后有过反弹,但反弹力度有限,到 4 月底月末还停在相对 2 月高点 -9.4% 的位置。反弹了大半个月,也没回到起点。当时的恐慌情绪,是花了挺长时间才慢慢消化掉的。

今年这轮,标普 500 从 2 月 25 日的高点跌到 3 月 30 日的低点,只跌了 9% 就止住了,下跌深度比去年浅了一半。然后从低点开始几乎一路向上,13 个交易日之后,标普 500 直接突破 2 月的高点,创出了历史新高。

一个跌完磨了大半个月还没回到起点,一个跌完两周多就突破起点创新高。

同样都是被情绪砸下来后的反弹,今年这一次的节奏明显更急、更果断。

从目前的资料来看，增长的情况有些不一样

海外这边,标普 500 Q1 的盈利预期被不断上调,现在市场预期的盈利增速是 4 年来最高。纳指 4 月还创下 10 日连涨,是 2021 年底以来最长的一次。

国内这边,Q1 GDP 同比增长 5.0%,比市场之前预期的高一些。高盛在数据出来之后,把 2026 年全年中国 GDP 预测从 4.3% 上调到了 4.8%,其他几家海外机构也跟着调高了。

确实两年的行情下跌的时候有类似的原因，但后续涨起来的时候是有差别的。

所以市场消化这次下跌的速度比去年快了很多,前一阵子那种紧张的感觉,好像真的过去了，咱们再看看后面怎么演绎了呀。

各位朋友周末愉快！